Analyse einer Korrelation zwischen ROE und TSR im ATX, DAX und DJI

Die Maximierung des Unternehmenswerts ist Ziel des Wertsteigerungsmanagements. Eine Kernproblematik dabei ist die Unterscheidung zwischen der internen und externen Wertsteigerung. In dieser Arbeit wird untersucht, ob die in den Unternehmen geschaffenen Werte und die Bewertung an der Börse ident sind. Dazu wird die Korrelation zwischen der Eigenkapitalrentabilität (Return on Equity, ROE) und der Aktienrendite (Total Shareholder Return, TSR) der Unternehmen im ATX, DAX und DJI analysiert. Der ROE misst die Rentabilität eines Unternehmens aus Sicht der Eigenkapitalgeber, der TSR stellt jenen Wert dar, den die Investoren tatsächlich erhalten. Die Vermutung liegt daher nahe, dass diese beiden Kennzahlen miteinander korrelieren sollten. Nach der Theorie der effizienten Kapitalmärkte sind im Aktienkurs alle Informationen enthalten und somit müsste der Kapitalmarkt auch die Unternehmensergebnisse widerspiegeln. Andere Theorien, wie z.B. die Behavioral Finance Theory, gehen wiederum davon aus, dass andere Faktoren, z.B. psychologische, eine wichtige Rolle beim Börsenkurs spielen.